作为新能源车企中最快实现盈利的车企，理想一直被誉为“最会赚钱”的新势力！所以，当理想这份略显“寒气”的二季报出炉时，不论是吃瓜群众还是业内外人士，都感到惊讶不已，难道是李厂长下错了一步棋？
01，财报“爆冷”的真相
8月28日晚，理想汽车在港交所发布公告，正式揭晓了其2025年第二季度的成绩单，报告期内，实现营收302.46亿元，同比下滑4.5%，实现归母净利润10.93亿元，同比微跌0.91%，该季度，来自车辆板块的销售收入289亿元，同比减少4.7%；
营收和净利罕见双降带来的”寒气”果不其然以迅雷不及掩耳之势在股市上表现了出来，据媒体报道，8月28日，理想汽车美股盘前下跌5%，不过，笔者发现，8月29日截至发稿前，理想汽车美股和港股的股价皆出现反弹，呈现出双涨的局面；
具体到最核心的汽车销售业务上，二季度，理想完成汽车交付 11.11万辆，比去年同期的10.86万辆增加2.3%，但是让不少投资者始料未及的是，汽车销量增加却带来的销售收入下滑的结果。
并且，第二季度经营活动产生的现金净额为-30亿元，相较于上年同期的-4.29亿元，作为衡量企业 “造血” 能力核心指标的自由现金流，更是从去年同期的-19 亿元扩大至本季度的-38 亿元。
自由现金流同比和环节的亏损额进一步扩大，直观反映了公司现金消耗急剧增加，虽然也与维持生产（扩建）和渠道投入的增加有一定的联系，但确实到了不容忽视的地步了。
在该季（25Q2） ，理想汽车毛利率为19.4%，仍然稳持在行业较高的水平，高于同期特斯拉的17.2%，也高于小鹏的17.3%，但已然不敌真正的“新势力”代表的小米了，作为对比，后者的汽车及AI等创新业务毛利率高达26.4%。
值得一提的是，该季理想营业费用为 52亿元，较上年同期的57亿元减少了8.2%，这说明在降本增效层面，理想取得的成效还是比较显著的，实际上，不光是二季度，放到2025年全年来看，理想在费用控制方面都可圈可点：
7月中旬，知名车评博主@韩路发的动态不难看出，理想给新车拍TVC，选址应在自己公司的园区，男模由老板李想本人担当（当然，也与李想保持健壮身材和183的身高也有一定关系），江湖人送“抠厂”的诨号，倒也算是实至名归。
我们继续将视线拉回二季度财报方面，在该季度 ，理想经营利润达 到了8.27亿元，同比大增76.7%，这个亮眼的数据背后，公司在费用控制和运营效率方面的持续优化当记首功。
不过，二季度虽然略有“寒气”，但底色仍然是稳健的，尤其是截至二季度末（6月底），公司账面仍有1069亿元的现金及短期投资储备，公司也多了几分应对多变局势的底气。
相较于二季度，笔者认为真正该焦虑的反而是三季度的业绩，我们不妨来看看理想的三季度指引：
据理想公告，该季，公司预计交付量为9万-9.5万辆，同比降幅高达37.8%-41.1%，相较上年同期的15.28万辆，下滑明显；
对应的销售收入预计为248亿元-262亿元，同比大降38.8%-42.1%，远低于此前市场预估的411.5亿元；
或冰冷或热情的财报数据背后，实质反映了理想汽车在经过了一轮又一轮高速爆发期之后，进入到相对平缓的发展阶段，叠加纯电市场竞争烈度空前，增程式车型需求趋于饱和，在这样的大环境下，理想该如何破局？
02，理想的前程VS李想的韧性
时光倒回到2021年，彼时雷军宣布下场造车时，普遍不被外界看好，但经过3年的努力，最终仍然大获成功，原因有多方面，但有一个细节无法忽略，就是雷军自己在发布会上透露的，当时所有大股东明确表示“你造车可以，但你必须亲自盯这块业务，否则我们不答应”！
这其实反映了一个朴素的真相，新势力想要把车造成，基本上无法依赖职业经理人，而是需要你创始人押上全部的名誉和身家，才有赢的可能，雷军如此，何小鹏如此，李斌如此，李想亦如此……
前阵子，李想参加罗永浩长达4个小时的马拉松式深度访谈节目，中场体息间隙，一口气完成了50个标准的俯卧撑，引发了不少的议论，李想表示，他其实每天都会完成150个俯卧撑，分中早晚三批完成，每周都健身3次（不算俯卧撑）。
从这个细节就能看出，这是一个意志力极其坚韧同时身体素质极其优秀的创始人，这样的人，往往天生是创业圣地，能扛住重压，能持之以恒，能成为一个真正的长期主义践行者。
当然，身体好、意志力强只是加分项，想要在豪强如林的汽车江湖乖风破浪，还得有自己的“金刚钻”，这才是穿越周期的唯一神器。
截至2025年6月30日，理想在全国151个城市已坐拥530家零售中心，在222个城市运营511家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，目前理想已投入使用2851座超充站，并配备15655个充电桩；
这些无不说明无论在销售网络的布局还是在补能体系建设等方面，理想都已经构筑了基建护城河。
在兵家必争的 AI赛道，理想取得的成果亦可圈可点：
据李想本人透露，目前理想已经有了5万卡（GPU集群）的规模了，预计今年（2025）将投入120亿元的研发，其中针对AI领域的投入将超过60亿元，巨量资金的投入，取得了哪些代表性成果？
AI大模型方面，理想汽车自研的VLA（视觉语言行动模型）实现了“强化学习”，既能理解物理世界，又能深度思考，该套司机大模型基于思维能力、沟通能力、记忆能力和自主学习能力，为用户带来防御驾驶、平稳舒适、三点掉头、连续任务、地库行驶等体验升级。
在自研芯片赛道，理想的进度也在加速，据晚点Auto早前报道，理想同时自研用于智能驾驶AI推理芯片和用于驱动电机控制器的SiC功率芯片，并且智驾AI推理芯片将采用与特斯拉Hardware5.0类似的架构，晶体管数量约400亿，将于明年量产上车。
待理想自研的智驾芯片自研芯片正式上车后，或将同自研的VLA珠联璧合，最终带来VLA能力的显著升级。
此外，理想还开源了自研操作系统“理想星环OS”，包括车控操作系统、智能驾驶操作系统、通信中间件、虚拟化平台等模块，该系统采用共享AI算力和共享硬件设备，AI算力虚拟化性能损耗降低80%，传感器设备访问时延降低90%，存储资源占用降低30%。
据公开资料，理想汽车及关联公司取得的授权专利总数达到4200件左右，其中涉及安全相关的发明专利约1606件，截至2025年8月，理想关联主体的上海汽车科技有限公司专利信息为759项，覆盖车辆控制、热管理系统和功率模块等领域；
……
如今的理想，俨然成了一个既懂硬件、又懂软件、还在AI领域保持了部分领先的复合型汽车科技企业，有了这样的技术储备实力，叠加李想的拼搏精神，一时的财报“爆冷”，或许并不会冲击品牌势能。
一如李想自己和业内外公认被黑最惨的MEGA，如今也“雨过天睛”，销量逐渐升温，据理想最新数据显示，MEGA在8月的交付量正式突破3000台，并且连续两个月（6月、7月）达成50万以上MPV、50万以上纯电车型的销量双冠军。
被李想寄予厚望的纯电i8会否最终被市场完全接纳？或者连同后续的纯电新车型，能否复刻出L系列的创造的增程式高光 ？
拭目以待！
参考资料：
罗永浩×李想深度访谈
理想25Q1、Q2财报
-4.5%！刚刚，理想财报爆冷-深蓝财经
理想汽车Q2财报：连续11个季度盈利，研发投入百亿元巩固智能领先优势-证券日报
理想汽车2025年二季度财报发布：同比微降，环比上扬-打脸科技
理想汽车2025年二季度财报：盈利韧性与增长困境-芝能汽车
